Recentemente, o presidente do Federal Reserve, Jeromy Powell, dobrou a aposta na visão hawkish, resultando em uma alta do dólar americano que contribuiu para esmagar os preços do Arábica e interromper a alta do Robusta. O impacto da alta do USD foi sentido em commodities como Cacau, Algodão, Açúcar, Trigo e Energia. Agora, resta a pergunta: para onde vai o USD a partir daqui? A tendência de longo prazo do dólar americano será retomada ou estamos entrando em um novo período de força do USD?
Em nossa visão, acreditamos que o dólar americano tem espaço para adicionar mais força nos próximos meses, mas essa tendência do USD mais fraco teria que ser retomada com base nas tendências atuais. Neste artigo, descreveremos por que temos essa visão e colocaremos o USD em um contexto e estrutura mais amplos para entender seu impacto nos preços de commodities como o café.
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Por que o USD afeta o mercado de café?
As commodities são precificadas em dólares americanos, e isso inclui nosso amado mercado de café.
Quando o USD está forte, o poder de compra aumenta, o que significa que custa menos dólares para comprar café, ou seja, o café fica mais barato em dólares. Por outro lado, se o USD estiver fraco, o poder de compra recua e agora você precisa de mais dinheiro para comprar a mesma quantidade de café. Isso significa que o café fica mais caro em dólares americanos.
Assim, USD e café compartilham uma correlação inversa, conforme descrito abaixo:
É claro que essa relação sozinha não determina os preços das commodities. Oferta e demanda, clima e posicionamento são os principais impulsionadores dos preços do café. No entanto, o câmbio tem um impacto direto no mercado, então precisamos entender como prever a força relativa de moedas como o USD.
A política monetária é a maior influência no câmbio e, para os EUA, a política monetária é definida pelo Federal Reserve. Em geral, os aumentos das taxas de juros são de fatores de alta para o USD, enquanto as quedas de taxas são fatores de baixa.
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Em seu depoimento mais recente no Congresso, o presidente do Fed, Powell, observou que o Federal Reserve deveria aumentar as taxas de juros mais vezes este ano. Isso foi ao contrário do que o mercado esperava. Powell enfatizou o mercado de trabalho robusto e a necessidade de domar a inflação enquanto o mercado achava que ela já estava sob controle.
Isso aconteceu apenas uma semana depois que o Fed optou por manter as taxas estáveis, e assim o comunicado instigou uma reversão na tendência de queda do USD, que por sua vez afetou o café.
Situação do USD e seu contexto para o café
Ao analisar o mercado de café, estamos tentando prever a força do dólar americano para prever seu impacto. Assim como os mercados de commodities, os mercados de câmbio são voltados para o futuro, o que significa que os traders de FX estão negociando expectativas para o futuro e, especificamente, a expectativa para a política monetária do Federal Reserve.
O Fed tem um duplo mandato de manter a inflação em 2% e também o desemprego entre 4-6%. Como a inflação está alta e o desemprego muito baixo, o Federal Reserve tem aumentado as taxas de juros (USD em alta), mas agora o mercado está antecipando o fim das altas das taxas, o que significa que o USD está caindo.
Essa dinâmica se manifesta com a queda do dólar americano desde outubro, muito antes da inflação começar a convergir para a meta, e apesar das contínuas altas dos juros. Essa tendência de baixa do USD tem sido um fator de alta para os preços do café.
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No entanto, o mercado de trabalho continua muito forte e está se tornando uma pedra no sapato dos planos do Fed, apesar da inflação estar em baixa. Além disso, embora a inflação tenha caído bastante de 10% para 4% em um ano, ainda está acima da meta de 2%. Tudo isso sugere que o mercado foi prematuro ao antecipar o fim dos aumentos de juros e vender dólares. É por isso que o USD agora está subindo para corrigir isso.
Como isso afetará o preço do café
O enfraquecimento do dólar americano foi um impacto de alta sobre o café nos últimos meses. No entanto, o renascimento de um Fed hawkish atrapalha essa dinâmica. Se mais 1 ou 2 altas forem planejadas, isso oferecerá suporte para o USD em um período de 3 meses, o que criaria pressão para baixo no mercado de café nesse meio tempo.
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Olhando para os últimos 20 anos, quando o USD aumenta 1 ponto, os preços do Arábica tendem a cair 4,6c. Por outro lado, quando o USD cai 1 ponto, o café ganha 6,5c pelos padrões históricos. Juntos, isso significa que para cada movimento de $DXY de 1 ponto, o Arábica pode experimentar um movimento contrário de 5,54c em média.
Considerando que o $DXY está se movendo lateralmente dentro da faixa de 100-106 por alguns meses, acreditamos que novos aumentos irão empurrar mais para a extremidade superior da faixa, significando 3,5 pontos a mais no máximo. Isso então descontaria 15-20c nos preços do Arábica durante os próximos 3 meses, isso no cenário mais extremo (para o qual temos baixas expectativas). Observe que, para que isso aconteça, novos dados econômicos precisarão entrar com força, para que a hawkishness do Fed seja preservada. Se o mercado de trabalho começar a se deteriorar, esse cenário cairá por terra. Em qualquer caso, o ciclo de alta do Fed terminará este ano, apesar de novas altas, e, portanto, dada a natureza prospectiva dos mercados de câmbio, o dólar americano deve retroceder além de 2-3 meses. Projetamos para 96 em um período de 6 meses, o que adicionaria 5-6c mensais ao Arábica durante esse período. [Matricule-se em nosso Curso para Traders de Café e adquira expertise para navegar no mercado com confiança]
No entanto, é importante ter em mente que o USD é apenas um dos muitos fatores, que neste caso parecem ser um fator atenuante da grande visão baixista. Essa visão de mercado é baseada no acúmulo de estoque no destino, juntamente com técnicos fracos e uma posição longa incorporada que é vulnerável no longo prazo no mercado de Arábica.
Perspectivas e Conclusão
No futuro, o consenso é que os aumentos do Fed terminarão este ano e, portanto, o dólar americano está destinado a cair, o que seria um componente de alta de longo prazo nos preços do café arábica e robusta. No entanto, há uma grande divergência sobre quando o Fed vai parar de subir, com desenvolvimentos recentes sugerindo que elevará o juros por mais alguns meses.
Portanto, os dados sugerem que a maré macro mudará para uma influência baixista sobre o café nos próximos meses, à medida que o USD se ajusta à postura hawkish do Fed. Fortes dados econômicos e alta inflação darão apoio a essa visão e, portanto, precisamos prestar atenção especial aos dados do mercado de trabalho dos EUA, como os próximos Non-Farm Payrolls e a taxa de desemprego. Além do prazo de 2 a 3 meses, o ciclo de aumento de juros do Fed terá que terminar em breve e, se os aumentos de juros tiverem o efeito desejado, esfriarão a economia dos EUA.
Uma economia dos EUA em resfriamento exigirá reduções nas taxas de juros para impulsionar a economia de volta, e é aí que o dólar americano passará por uma baixa de longo prazo, fazendo com que a dinâmica de alta dos preços das commodities volte.
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